直擊白酒半年報︱“坐穩第二”迎駕貢？

 

　　8月底，迎駕貢酒發布了2023年半年報，23H1實現營業收入31.43億元，同比+24.25%，歸母凈利10.64億元，同比+36.53%。23Q2實現營業收入12.27億元，同比+28.62%，歸母凈利3.64億元，同比+59.04%。迎駕貢酒表現出強勁增長勢頭，主要經營指標實現雙突破，半年報營收突破30億，凈利潤突破10億級，其業績表現可謂靚麗。

　　大約在兩年前，迎駕貢酒年度營收/凈利潤還徘徊在30億+/10億-，僅僅兩年之后，迎駕貢酒迎來了重大蝶變，公司營收與凈利潤有可能突破60億/20億，這對于迎駕貢這樣一個區域性白酒企業的確來之不易。但這是否意味著迎駕貢酒已經坐穩“徽酒老二”？我們的判斷則是“未必”。

　　首先，品類差異。迎駕貢在品類上并未構建起完整的差異化體系，更多是“品類跟進”策略，大濃香戰略與大生態體系都不構成品類差異。口子窖則顯示出強大的品類差異化能力，其兼香型白酒品牌與強大兼香型白酒研發能力，都是迎駕貢酒難以比擬的，口子窖已經展開了“絕地反擊”，迎駕貢與口子窖真正的市場交鋒才剛剛開始。

　　其次，產能/儲能。隨著公司快速發展，迎駕貢酒高端產能/儲能可能面臨挑戰，公司歷史產能與現實產能都有可能成為制約公司高端化關鍵要素，特別是作為上市公司，產能/儲能指標是必須要清晰公示的。反觀古井貢/口子窖，其在產能/儲能上投入重大資金，并且形成了強大的能力，這一點對迎駕貢酒特別有啟發意義，迎駕貢可能需要在產能/儲能上做出更積極響應。

　　第三，品牌/市場。隨著徽酒市場競爭進入到白熱化，品牌高度與市場能力對于業績影響將越來越直接。迎駕貢與口子窖雖然營收/凈利潤拉開了一定差距，但是品牌與市場并未出現重大變化，特別是品牌價值層面，迎駕貢更加需要系統品牌升級工程。2023年度，迎駕貢提出了“文化迎駕”戰略，但實質性文化品牌建設有記憶度行動并不是很多，迎駕貢還需要更多具有超級IP進行賦能。市場布局上，迎駕貢與口子窖高度重疊，兩者之間品牌與市場高度重疊特點決定了未來發展鹿死誰手還很難說。

　　為什么“專業氣質口子窖”輸給了“草根氣息迎駕貢”？

　　首先，戰略聚焦。最近幾年，迎駕貢保持了高度的“戰略聚焦”，高管層與基層之間形成了高度戰略統一性，使得迎駕貢能夠做到“上下同心”，打造徽酒第二品牌戰略定力與戰略聚焦成就了今日迎駕貢在徽酒市場戰略地位。

　　其次，強大執行。最近幾年，迎駕貢酒營銷系統實現了新老交替，以楊照兵為首營銷團隊表現出強大的執行力，草根精神反而更容易表現出執行力驅動，這也是迎駕貢能夠超越口子窖最重要因素之一。

　　第三，結構突破。迎駕貢從金星/銀星等中低端產品向生態洞藏戰略升級獲得了成功，帶動迎駕貢整體業績提升，這也是迎駕貢超越口子窖內生動力。口子窖可能需要反思產品結構升級緩慢問題。

　　迎駕貢與口子窖之間關于“徽酒第二”爭奪遠遠沒有結束，一場更加腥風血雨的商業博弈或許正在展開。一點淺見。（文章來源：首席酒評）

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